The Headline, and the Contradiction Inside It

On September 24, Bloomberg reported that Oracle sent a “force majeure” notice to Blue Owl Capital, the alternative-asset manager that owns Stack Infrastructure, the developer building Project Jupiter – a 2.5-gigawatt AI data center campus in Santa Teresa, New Mexico, that Oracle signed on to as anchor tenant in January 2026. Per Data Center Dynamics’ report on the Bloomberg story, Oracle isn’t trying to walk away from the site; it’s trying to delay the payments it would owe if the campus fails to come online on its planned 2028 timeline, while keeping its tenancy intact. A force majeure clause is a standard contract provision that frees a party from liability when circumstances beyond its control prevent performance – and lawyers reach for it when a project is genuinely at risk of missing its date.

Within hours, Oracle’s own X account pushed back without directly addressing the Bloomberg report: “Project Jupiter remains on our planned schedule. We are fully committed to New Mexico and confident in our path forward,” adding that the company expects “more than $4.7 billion in economic benefit” for the state. That’s an unusually fast, unusually specific denial for a company that doesn’t typically respond to single Bloomberg stories in real time – and it sits awkwardly next to a legal filing that exists precisely because the company wants contractual protection if the 2028 date slips.

This Didn’t Come Out of Nowhere

This blog’s Sept 11 post covered Oracle’s fiscal Q1 2027 earnings as a bellwether for AI-capex durability: OCI revenue more than doubling, a record $664B backlog, and raised guidance. Project Jupiter setbacks in the weeks since complicate that story considerably, and most of them hadn’t been reported yet when that post went up:

Date Development
Jan 2026 Oracle announced as anchor tenant of Project Jupiter
Apr 27, 2026 Oracle and BorderPlex Digital Assets switch the campus’s power plan to Bloom Energy natural-gas fuel cells instead of gas turbines
Aug 14, 2026 Oracle’s $165B data center plan hits a gas-pipeline delay (OilPrice.com)
Sept 2026 (early) Oracle issues an RFP for 2GW of new renewable capacity in New Mexico to support the site, plus up to $1M for carbon-capture research
Sept 17-18, 2026 NM Supreme Court lifts a stay it had placed on air-quality and water-use permits, after environmental groups’ due-process challenges had paused state regulatory review
Sept 18, 2026 Financial Times reports $18B of the project’s data-center debt is “under strain amid local pushback”
Sept 23, 2026 Local reporting (KUNR) confirms water access has resumed for construction
Sept 24, 2026 Bloomberg reports the force majeure notice to Blue Owl; Oracle shares fall, Oracle publicly disputes the framing

The underlying numbers explain why this matters beyond one contract dispute: Project Jupiter was approved via $165B in industrial revenue bonds from Doña Ana County commissioners in 2025, on a 1,400-acre site – bigger than Central Park – that’s meant to anchor a meaningful share of Oracle’s AI infrastructure build-out for OpenAI and other cloud customers. It has drawn sustained local opposition over environmental impact and transparency (including nondisclosure agreements between the local water utility and the developer, which drew criticism when they surfaced), and the legal fights over its permits are not fully resolved even now – the Supreme Court lifted a stay, it didn’t grant final approval.

Market Reaction Wasn’t Limited to Oracle

CNBC reported Oracle shares sank as much as 5% on the news; other outlets (CryptoRank, Investor’s Business Daily) put the intraday move closer to 7%, and Yahoo Finance’s live trending data showed ORCL down roughly 4.1% on the day, enough to erase the stock’s gains back to early-August levels. The damage wasn’t contained to Oracle: Blue Owl – already down more than 45% over the trailing year, per 247wallst’s reporting – fell further on the news, and Bloom Energy, the fuel-cell supplier contracted to power part of the site, slid in sympathy (Seeking Alpha, TradingView). FXStreet’s framing was blunter: “Oracle’s force majeure on New Mexico data center sends AI stocks lower,” tying the move to the broader AI-infrastructure trade rather than treating it as an Oracle-specific event.

Why This Belongs in the AI CapEx Conversation

This blog’s running thread on AI capex has so far been a string of confirmations: Oracle’s record backlog (Sept 11), Microsoft’s plan to triple data center capacity to 38GW (Sept 12), Broadcom’s $230B AI revenue framing (Sept 7), Qualcomm-Amazon’s chip deal (Sept 9). Project Jupiter is the first entry in that thread where the friction is concrete and legally documented rather than an analyst’s forward-looking caution (like Wells Fargo’s Sept 24 note cutting its S&P 500 target on 2028 AI-spending math, which is opinion, not fact). A force majeure notice is not filed casually – it’s the kind of document a company’s legal team prepares when a real possibility exists that a marquee, multi-billion-dollar project misses its committed date, and it exists in direct tension with the company’s own public messaging about that same project on the same day.

None of this means the AI capex build-out is stalling broadly; Microsoft, Broadcom, and Amazon have shown no comparable strain, and Oracle’s overall backlog and guidance from two weeks ago haven’t been revised. But it is a concrete data point that the execution risk behind trillion-dollar AI infrastructure commitments – permitting fights, power delivery, local political pushback, and financing structures involving multiple counterparties – is not hypothetical. For a single site to accumulate a gas-pipeline delay, an $18B debt-strain report, a state Supreme Court permitting fight, and a force majeure notice within about six weeks is a meaningfully different story than “capex guidance raised.” Readers tracking AI infrastructure stocks should treat Project Jupiter as a live case study in how the physical-world side of AI buildouts – land, permits, power, and construction financing – can lag the software-and-chips side by years even when the underlying demand story stays intact.

Disclaimer: This post is for informational purposes only and does not constitute investment advice. All investment decisions are the reader’s sole responsibility.

Sources: Bloomberg, “Oracle Cites ‘Force Majeure’ to Shield Itself on Controversial Data Center” (2026-09-24); Data Center Dynamics, “Oracle issues force majeure notice to Blue Owl following series of setbacks at Project Jupiter data center campus” (2026-09-24); CNBC, “Oracle sends ‘force majeure’ notice about data center project — stock sinks 5%” (2026-09-24); Reuters, “Oracle cites force majeure to shield itself on data center, Bloomberg News reports” (2026-09-24); Barron’s, “Oracle Seeks ‘Force Majeure’ on Data Center. Why It’s Sinking the Stock.” (2026-09-24); 247wallst.com, “Bad News Keeps Piling Up For Blue Owl, As Oracle Sends Force Majeure Letter To Lender” and “Oracle Declares Force Majeure on $165 Billion Project Jupiter Data Center” (2026-09-24); FXStreet, “Oracle’s force majeure on New Mexico data center sends AI stocks lower” (2026-09-24); Techzine Global, “Oracle seeks payment deferral if new data center is not operational by 2028” (2026-09-24); Seeking Alpha, “Bloom Energy slides on reported Oracle data center force majeure” (2026-09-24); Financial Times, “Oracle’s $18bn data centre debt under strain amid local pushback” (2026-09-18); Searchlight New Mexico, “Timeline: The evolution of Project Jupiter” (2026-09-18); Source New Mexico, “New Mexico Supreme Court rejects 2 Project Jupiter challenges, allows permitting process to resume” (2026-09-18); KUNR Public Radio, “Water can flow again for construction of massive Project Jupiter data center” (2026-09-23); OilPrice.com, “Oracle’s $165 Billion Data Center Plan Hits a Gas Pipeline Delay” (2026-08-14); Oracle official statement via X/Twitter (2026-09-24); this blog’s Sept 11, 2026 post on Oracle’s Q1 FY2027 earnings.

헤드라인, 그리고 그 안의 모순

9월 24일 블룸버그는 오라클이 블루 아울 캐피털(Blue Owl Capital) — Project Jupiter를 짓는 개발사 Stack Infrastructure의 모기업인 대체자산 운용사 — 에 ‘불가항력(force majeure)’ 통보를 보냈다고 보도했다. Project Jupiter는 뉴멕시코주 산타 테레사에 위치한 2.5GW 규모의 AI 데이터센터 캠퍼스로, 오라클은 2026년 1월 이곳의 앵커 테넌트(주력 입주사)로 발표됐었다. 이 블룸버그 보도를 다룬 Data Center Dynamics에 따르면, 오라클이 이 사이트에서 발을 빼려는 것은 아니다 — 임차 계약 자체는 유지하면서, 2028년으로 예정된 가동 시점을 캠퍼스가 지키지 못할 경우 발생할 지급 의무를 미루려는 것이다. 불가항력 조항은 당사자의 통제를 벗어난 상황으로 계약 이행이 불가능해질 때 책임을 면제해주는 표준 계약 조항이다 — 그리고 변호사들이 이 조항을 꺼내드는 것은 프로젝트가 실제로 일정을 놓칠 위험이 있을 때다.

몇 시간 지나지 않아 오라클의 공식 X 계정은 블룸버그 보도를 직접 언급하지는 않은 채 이렇게 반박했다: “Project Jupiter는 계획된 일정대로 진행 중이다. 우리는 뉴멕시코에 전적으로 헌신하고 있으며 앞으로의 경로에 확신을 갖고 있다.” 그러면서 주(州)에 “47억 달러 이상의 경제적 효과”를 가져다줄 것으로 기대한다고 덧붙였다. 평소 개별 블룸버그 보도에 실시간으로 대응하지 않는 회사치고는 이례적으로 빠르고 구체적인 반박인데, 정작 그날 제출된 법적 서류는 2028년 일정이 밀릴 경우를 대비해 계약상 보호 장치를 확보하려는 목적으로 존재한다는 점과 어색하게 충돌한다.

갑자기 튀어나온 일이 아니다

이 블로그의 9월 11일 글은 오라클의 2027 회계연도 1분기 실적을 AI capex 지속성의 바로미터로 다뤘다 — OCI 매출 2배 이상 성장, 사상 최대 $664B 수주잔고, 가이던스 상향. 그 이후 몇 주 사이 드러난 Project Jupiter의 차질들은 이 서사를 상당히 복잡하게 만드는데, 대부분은 그 글이 올라갈 당시엔 아직 보도되지 않았던 내용이다.

날짜 사건
2026년 1월 오라클, Project Jupiter의 앵커 테넌트로 발표
2026.4.27 오라클·BorderPlex Digital Assets, 캠퍼스 전력 계획을 가스 터빈에서 Bloom Energy의 천연가스 연료전지로 변경
2026.8.14 오라클의 $165B 데이터센터 계획, 가스관 지연에 부딪힘 (OilPrice.com)
2026년 9월 초 오라클, 사이트 전력 지원을 위해 뉴멕시코 신재생에너지 2GW 신규 개발 RFP 발주 + 탄소포집 연구에 최대 $100만 지원
2026.9.17~18 뉴멕시코 대법원, 환경단체의 적법절차 이의제기로 정지됐던 대기질·용수 사용 허가 심사에 대한 정지명령을 해제
2026.9.18 파이낸셜타임스, 프로젝트 데이터센터 부채 $18B가 “지역 반발 속에 압박받고 있다”고 보도
2026.9.23 지역 매체(KUNR), 공사용 용수 공급이 재개됐다고 확인
2026.9.24 블룸버그, 블루 아울 앞 불가항력 통보 보도 — 오라클 주가 하락, 오라클은 공개적으로 이 프레이밍에 반박

이것이 단순한 계약 분쟁 하나를 넘어서는 이유는 근저의 숫자 때문이다. Project Jupiter는 2025년 도냐 아나 카운티 위원회의 $165B 규모 산업개발채권(industrial revenue bond) 승인을 통해 진행됐고, 부지는 센트럴파크보다 넓은 1,400에이커에 달하며, OpenAI를 비롯한 클라우드 고객들을 위한 오라클 AI 인프라 확장의 상당 부분을 떠받칠 예정이었다. 환경 영향과 투명성을 둘러싼 지역 사회의 반발이 지속돼 왔고(지역 상수도 공사와 개발사 사이의 비밀유지계약이 뒤늦게 드러나며 비판을 받은 사례 포함), 허가를 둘러싼 법적 분쟁은 지금도 완전히 끝나지 않았다 — 대법원은 정지명령을 해제했을 뿐 최종 승인을 내준 것이 아니다.

시장 반응은 오라클에 그치지 않았다

CNBC는 이 소식에 오라클 주가가 최대 5% 하락했다고 보도했고, 다른 매체(CryptoRank, Investor’s Business Daily)는 장중 낙폭을 7%에 더 가깝게 집계했다. 야후 파이낸스의 실시간 시세는 ORCL이 당일 약 4.1% 하락해, 8월 초 수준까지 상승분을 반납했다고 표시했다. 피해는 오라클에 그치지 않았다. 247wallst 보도에 따르면 최근 1년간 이미 45% 넘게 떨어진 블루 아울은 이 소식에 추가로 하락했고, 이 사이트 일부에 전력을 공급하기로 계약된 연료전지 공급사 Bloom Energy도 동반 하락했다(Seeking Alpha, TradingView). FXStreet는 더 직설적으로 표현했다: “오라클의 뉴멕시코 데이터센터 불가항력 통보가 AI 관련주 전반을 끌어내렸다” — 이를 오라클 한 종목의 개별 사건이 아니라 AI 인프라 트레이드 전반의 문제로 규정한 것이다.

왜 이것이 AI CapEx 논의에 들어가야 하는가

이 블로그가 추적해온 AI capex 흐름은 지금까지 대체로 확인(confirmation)의 연속이었다: 오라클의 사상 최대 수주잔고(9월 11일), 마이크로소프트의 데이터센터 용량 38GW 확대 계획(9월 12일), 브로드컴의 $230B AI 매출 전망(9월 7일), 퀄컴-아마존 칩 계약(9월 9일). Project Jupiter는 이 흐름에서 처음으로 마찰이 애널리스트의 전망성 경고(예: 2028년 AI 지출 셈법이 무너진다며 S&P500 목표치를 낮춘 9월 24일 웰스파고 리포트 — 이건 의견이지 사실이 아니다)가 아니라, 구체적이고 법적으로 문서화된 형태로 나타난 사례다. 불가항력 통보는 가볍게 제출하는 서류가 아니다 — 수십억 달러 규모의 대표 프로젝트가 약속한 일정을 놓칠 실질적 가능성이 있을 때 법무팀이 준비하는 종류의 문서이며, 같은 날 같은 프로젝트에 대해 회사가 공개적으로 내놓은 메시지와 정면으로 긴장 관계에 있다.

이것이 AI capex 확장이 전반적으로 정체되고 있다는 뜻은 아니다 — 마이크로소프트, 브로드컴, 아마존에서는 이에 비견할 만한 압박이 나타나지 않았고, 2주 전 오라클의 전체 수주잔고와 가이던스도 수정되지 않았다. 하지만 이것은 조 단위 AI 인프라 투자 뒤에 있는 실행 리스크 — 인허가 분쟁, 전력 공급, 지역 정치적 반발, 다수 이해당사자가 얽힌 금융 구조 — 가 가설이 아니라는 구체적인 증거다. 한 사이트에서 약 6주 사이에 가스관 지연, $18B 부채 압박 보도, 주(州) 대법원 인허가 분쟁, 그리고 불가항력 통보까지 쌓인 것은 “가이던스 상향”과는 의미가 다른 이야기다. AI 인프라 관련주를 추적하는 독자라면, Project Jupiter를 기초 수요 서사가 그대로 유지되더라도 AI 확장의 물리적 측면 — 토지, 인허가, 전력, 건설 금융 — 이 소프트웨어·반도체 측면보다 몇 년씩 뒤처질 수 있다는 것을 보여주는 살아있는 사례로 받아들일 필요가 있다.

면책 고지: 이 글은 정보 제공 목적으로 작성됐습니다. 투자 조언이 아니며, 모든 투자 결정은 독자 본인의 책임입니다.

출처: 블룸버그, “Oracle Cites ‘Force Majeure’ to Shield Itself on Controversial Data Center”(2026-09-24); Data Center Dynamics, “Oracle issues force majeure notice to Blue Owl following series of setbacks at Project Jupiter data center campus”(2026-09-24); CNBC, “Oracle sends ‘force majeure’ notice about data center project — stock sinks 5%”(2026-09-24); 로이터, “Oracle cites force majeure to shield itself on data center, Bloomberg News reports”(2026-09-24); Barron’s, “Oracle Seeks ‘Force Majeure’ on Data Center. Why It’s Sinking the Stock.”(2026-09-24); 247wallst.com, “Bad News Keeps Piling Up For Blue Owl, As Oracle Sends Force Majeure Letter To Lender” 및 “Oracle Declares Force Majeure on $165 Billion Project Jupiter Data Center”(2026-09-24); FXStreet, “Oracle’s force majeure on New Mexico data center sends AI stocks lower”(2026-09-24); Techzine Global, “Oracle seeks payment deferral if new data center is not operational by 2028”(2026-09-24); Seeking Alpha, “Bloom Energy slides on reported Oracle data center force majeure”(2026-09-24); 파이낸셜타임스, “Oracle’s $18bn data centre debt under strain amid local pushback”(2026-09-18); Searchlight New Mexico, “Timeline: The evolution of Project Jupiter”(2026-09-18); Source New Mexico, “New Mexico Supreme Court rejects 2 Project Jupiter challenges, allows permitting process to resume”(2026-09-18); KUNR Public Radio, “Water can flow again for construction of massive Project Jupiter data center”(2026-09-23); OilPrice.com, “Oracle’s $165 Billion Data Center Plan Hits a Gas Pipeline Delay”(2026-08-14); 오라클 공식 X 계정 성명(2026-09-24); 이 블로그의 2026년 9월 11일 오라클 2027 회계연도 1분기 실적 글.